锂电行业头部力量崛起；天赐材料2025年盈利能力显著恢复，出海成为突围核心路径。

精细化工新材料领域的重要企业天赐材料，在2025年展现出强劲的业绩恢复态势。公司全年营业收入实现较好增长，归母净利润出现大幅反弹，扣非后净利润增速更为突出。这一结果不仅超出多家研究机构的事先预判，也反映了公司在行业周期调整期通过战略调整获得的明显改善。第四季度表现尤为亮眼，营收环比大幅提升，净利润环比增长数倍，创下近年同期最佳水平，凸显业务动能的快速修复。

锂离子电池材料作为公司主导板块，在报告期内贡献了绝大部分营收份额。该板块收入同比增长明显，其中电解液作为拳头产品，销量实现较大幅度增长。公司在海外市场的本土化生产取得突破性进展，北美和欧洲的OEM工厂顺利投产并获得本地订单认可，这标志着全球化供应链布局从概念阶段迈向实际运营。公司锂离子电池材料整体产能规划保持扩张态势，已建成产能规模可观，在建项目有序推进。正极材料领域，磷酸铁锂需求保持活跃，公司双基地生产线满负荷运转，确保订单及时交付。电池PACK用胶黏剂产品通过多家主流车企验证后进入批量供应，海外收入持续攀升。这些因素共同推动锂电业务实现高质量增长。

日化材料及特种化学品业务虽体量较小，但增长势头稳定。公司注重产品差异化定位，并加强线上线下渠道协同以及国际市场开拓，实现了营收小幅提升与盈利能力改善的双重目标。这一板块的稳健发展，进一步增强了公司抗风险能力和业务多样性。

在技术前瞻方面，公司持续加码新型锂电池材料的研发投入。钠离子电池、固态电池等领域已积累丰富技术储备，并形成多项专利保护。固态电解质相关工作覆盖材料合成、结构优化以及界面稳定性全链条。目前，部分半固态和高镍体系项目推进至中试环节。这些研发进展为公司在未来电池技术迭代中储备了竞争优势，有望转化为长期增长动力。

行业层面，锂电池材料供需格局仍在深度调整中。过去产能快速扩张导致部分环节出现冗余，电解液价格波动较为频繁。公司判断，2026年国内市场将加速分化与整合，头部企业依托成本、技术及客户资源优势，能够保持相对稳定的产能利用。新增投资趋于谨慎，整体供需矛盾有望逐步缓解。全球化成为突破国内激烈竞争的关键举措，已从战略规划转向实质落地。在海外，美国市场短期受政策变动影响需求承压，欧洲则受益于补贴政策调整和碳排放要求灵活化，电动车销量出现明显回暖。这些动态要求企业加快本地化步伐，提升供应链韧性。

同时，公司年报客观列示了多项潜在挑战。应收账款规模较年初扩大明显，占比有所上升，下游资金压力传导可能增加信用风险。报告期内计提存货减值以及资产处置损失，对利润形成部分抵消。公司需持续强化应收款管理、库存优化及现金流控制，以保障运营稳健。

天赐材料2025年的业绩表现，源于锂电核心业务的强劲复苏、出海战略的初步验证以及精细化运营的成效。在行业调整与变革并存的背景下，公司通过技术领先和全球布局，有望进一步巩固市场地位，实现长期价值创造。