【深度拆解】2026年ABS市场新格局：信贷类品种何以逆势领跑

2026年一季度收官，ABS市场交出了一份令机构投资者侧目的答卷。466单发行、总规模4152.36亿元、同比增长4.45%——这些数字背后，市场利率中枢持续震荡、信用分层格局进一步加剧。在这样的债市大环境中，ABS凭借其独特的现金流稳定性与结构化风险缓冲机制，成为机构增厚收益的关键工具。

笔者持续跟踪这一市场整整两年。2024年末，彼时市场对ABS的关注度尚停留在表面数据层面。而进入2026年一季度，信贷ABS同比42.46%的增速彻底打破了沉寂——这不是偶然，是政策驱动与市场需求共振的必然结果。

车贷ABS：翻倍增长的底层逻辑

数据揭示真相：一季度车贷ABS发行6单，规模206.83亿元，在信贷ABS中占比超过六成。相比去年同期仅2单72.30亿元的规模，增幅接近两倍。这背后存在三重驱动力：以旧换新政策持续激活汽车消费市场；汽车金融公司盘活零售信贷资产的需求迫切；银行在汽车贷款领域的渗透率提升倒逼汽车金融公司加速出表。

从发起机构结构看，股份制银行成为一季度信贷ABS发行主力，发行单数占比44.83%。这一现象印证了股份行在资产证券化领域的活跃度持续领先。

投资者结构正在重构

一个值得关注的变化正在发生：截至2026年2月末，商业银行持有信贷ABS规模为6331.08亿元，占比64.88%，而在2025年1月，这一数字曾高达71.47%。非法人产品和证券公司持有占比持续攀升，标志着非银机构对信贷ABS的配置意愿显著增强。投资者结构的优化，意味着市场定价效率正在提升。

二级市场：不动产类ABS为何独占鳌头

一季度ABS二级市场成交金额3943.10亿元，整体换手率11.84%。其中不动产类ABS换手率高达12.21%，领跑全场。这一品种已成为盘活存量不动产、衔接公募REITs市场的核心工具，月均新增备案规模全市场第一。

交易所市场与银行间市场的差异化特征值得深究。交易所市场聚集了公募基金、券商资管、私募基金等交易型资金，一季度债市窄幅震荡的背景下，这类资金对中短久期、高流动性ABS的交易需求大幅提升。银行间市场则呈现不同格局：银行/互联网消费贷款ABS换手率10.01%，不良贷款ABS换手率6.48%，这两类产品仍是主角。

配置策略：二季度展望

多位机构人士给出了明确指引。在实体融资需求偏弱、信贷投放不足的背景下，ABS市场供给具备扩容基础；债市利差收窄环境下，ABS仍保持清晰的利差分层，高收益品种相对优势突出；低波动特征可有效平滑净值波动。

具体到操作层面，一季度发行的优先档证券加权平均期限均值已同比上升27.44%至1.10年。对于二季度配置，建议适度拉长久期至2-3年期品种，流动性层面以高流动性ABN为底仓，适度搭配交易所高收益品种。需注意ABS次级证券成交偏少、流动性偏弱的问题，估值时应结合市场交易价格综合定价。