营收重回增长轨道，利润承压明显；中兴通讯，正处于算力转型关键节点。

2025年作为通信行业周期调整与企业战略升级并行的时期，中兴通讯交出了一份体现韧性的成绩单。公司全年实现营收约1339亿元，同比实现明显增长，重返上升通道。这一表现反映出公司在复杂市场环境中保持了稳定的经营能力。尽管外部环境充满不确定性，但营收规模创下历史新高，显示出业务结构的持续优化与新动能的逐步释放。

传统运营商网络业务面临显著挑战。作为长期以来的主要收入来源，该业务在报告期内营收出现一定程度下滑，主要原因是国内5G网络建设进入相对成熟阶段，三大运营商资本开支连续缩减，导致传统网络设备市场需求空间受到压缩。这种周期性变化并非中兴通讯独有，而是整个行业共同面对的现实。公司通过深耕现有产品、提升市场份额以及探索运营商智算项目等方式，努力稳固这一基本盘，为整体转型提供可靠支撑。

政企业务成为拉动增长的核心动力。该板块营收实现大幅提升，同比呈现翻番态势，成为公司整体营收回升的关键引擎。这一变化源于公司对人工智能浪潮的积极响应，通过“AllinAI，AIforAll”战略全面布局算力领域。在连接与算力深度融合的创新路径上，公司加速推进相关产品与解决方案的落地应用。算力业务整体营收同比增长显著，占比快速上升至较高水平。其中服务器及存储产品营收实现大幅增长，数据中心产品也保持稳定增长势头。这些指标充分表明，公司在AI基础设施建设方面的投入已开始显现积极效果，正逐步从传统通信设备提供商向更具科技属性的综合解决方案提供者转变。

尽管新兴业务展现出强劲势头，但盈利端仍面临明显压力。全球存储芯片等上游元器件价格持续高位运行，导致AI服务器整体制造成本显著增加。作为产业链中游企业，中兴通讯一方面承受上游成本传导，另一方面受下游大客户议价能力较强影响，难以完全实现成本顺畅转移。新兴政企业务毛利率阶段性低于成熟的运营商网络业务，在营收结构快速调整过程中，对整体利润形成一定拖累。此外，公司维持高强度研发投入，全年研发费用占比保持较高水平，进一步加剧了短期盈利压力。这种现象属于战略转型期的正常阵痛，旨在为长远竞争力积累坚实基础。